Jistě jste v poslední době zaznamenaly rostoucí ceny komodit na světových trzích. Nezáleží na tom, zda se jedná o kukuřici, bavlnu, ropu, zemní plyn, stříbro, platinu nebo průmyslové kovy jako jsou cín nebo rhodium. Každý komoditní sektor v současné době nabízí růst. Je tedy možné, že stojíme na prahu dalšího mnohaletého komoditního supercyklu? A jak vůbec takový jev definovat?

Supercykly jsou definovány jejich relativně nízkou frekvencí a dlouhou dobou trvání. Ne každý pokles hospodářského cyklu se změní v depresi a podobně ne každý vzestup cen komodit se stane supercyklem. Ve většině případů cyklické chování jednotlivých cen ukazuje pouze omezenou synchronizaci napříč komoditními trhy. Pojem supercyklus je tedy vyhrazen pro největší kolísání cen a nejdelší cykly, které obvykle trvají déle než 20 let od minima po vrchol a zpět a zahrnují neobvykle široké spektrum komodit.

Předchozí supercykly byly poháněny industrializací a urbanizací Spojených států a první světovou válkou, reindustrializací Evropy a Japonska po druhé světové válce a industrializací a urbanizací Číny v roce 2000.

Jedná se vždy o epizody založené na poptávce úzce spojené s historickými epizodami masové industrializace a urbanizace, které interagují s akutními kapacitními omezeními v mnoha kategoriích produktů, a to zejména v energetických komoditách, kovech a minerálech.

Jakmile se však takový poptávkový šok objeví, dojde obvykle k vyrovnávací reakci na nabídku, protože dříve neaktivní průzkumné a těžební společnosti začínají být aktivní a nastává indukovaná technologická změna. S uvolňováním kapacitních omezení se tedy ceny komodit vracejí zpět a pod hladinu trendu.

Obrovské zvýšení spotřeby odlišuje víceleté supercykly od rutinnějšího růstu a poklesu cen. Kritickou otázkou tedy je, zda je pravděpodobné, že v příštích několika letech dojde ke srovnatelnému nárůstu spotřeby, který by mohl vyvolat růst a pokles cen dostatečně velkých a dlouhých, aby se kvalifikoval jako supercyklus.

A tím se dostáváme do současnosti a blízké budoucnosti. V průběhu příštích 5–10 let existuje několik potenciálních spouštěčů pro větší rozmach cyklu, než je obvyklé, a to by mohlo vést k začátku skutečného supercyklu. 

Ekonomikou, která se pravděpodobně v blízké době mohutně industrializuje a urbanizuje, je Indie, která by byla dostatečně velká na to, aby zahájila supercyklus, i když není jasné, zda k tomu dojde bezprostředně.

Výstavba nové energetické infrastruktury nutné na podporu cílů v oblasti klimatu, které si mnoho států stanovilo, může být také dostatečně velká, aby spustila supercyklus, pokud k ní dojde dostatečně rychle a v dostatečně velkém měřítku.

A konečně, k zahájení supercyklu by mohl stačit rozsáhlý fiskální stimul po pandemii, i když zatím není jasné, zda se bude stimul lišit od běžných cyklických vládních výdajů.

Samotná indická industrializace, energetická transformace a rozsáhlé vládní výdaje mohou všechny vyvolat supercyklus, ale pravděpodobnost by se výrazně zvýšila, kdyby k nim došlo v kombinaci dvou či všech tří.

Zatím jsou toto všechno však pouze potenciální spouštěče a existuje pouze malá možnost, že už probíhají, nebo v příštích několika letech vyvolají větší a delší než obvyklý vzestup cen komodit.  

Jozo Perić, hlavní analytik CapitalPanda